12月5日，中國國際金融學(xué)會在中國銀行總行召開題為“世界經(jīng)濟與中國2018:把握全球經(jīng)濟金融新格局”年會。央行金融研究所所長孫國峰表示，全球金融危機以來，各國央行都在研究并探索新的貨幣政策框架，其重點目的在于防范金融風(fēng)險。新的貨幣政策框架主要包含政策目標、政策工具、政策的傳導(dǎo)機制以及國際協(xié)調(diào)這四個主要需要關(guān)注的方面。

　　在貨幣政策目標方面，其調(diào)控目標已不再局限于資產(chǎn)價格等因素，而是要看金融周期。孫國峰稱，金融危機爆發(fā)后給各國央行的一個教訓(xùn)，就是要求關(guān)注金融周期。畢竟資產(chǎn)價格只是金融周期的一個體現(xiàn)，而金融周期的背后是銀行廣義信貸，資產(chǎn)泡沫的背后就是銀行的過度借貸，且過度借貸往往是由超低利率引起的。

　　從這個意義上說，貨幣政策應(yīng)該對金融周期進行調(diào)控。除了探索新貨幣政策框架外，金融危機后各國央行還在探索建立宏觀審慎政策框架。孫國峰稱，宏觀審慎政策的核心是為了控制杠桿率，因為資產(chǎn)泡沫的背后都是高杠桿的問題?！暗珒H靠宏觀審慎政策還不夠，假如利率長期處于低位，即使使用了各種宏觀審慎手段，效果仍是事倍功半，所以需要建立貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱政策框架來應(yīng)對金融周期”。

　　值得注意的是，孫國峰認為，全球金融危機以來各國也開始關(guān)注貨幣政策的傳導(dǎo)機制，也就是風(fēng)險承擔渠道。由于銀行背后有政府顯性或隱性的擔保，所以天生有冒險傾向。如果央行長期保持低利率水平，就容易鼓勵銀行的冒險行為，這種冒險行為很有可能與央行的貨幣政策之間形成博弈，即市場會預(yù)期央行在金融市場受到壓力時會降低利率，這反而會鼓勵一些高杠桿的銀行過度承擔風(fēng)險。所以，孫國峰認為，央行的貨幣政策應(yīng)當抑制銀行的冒險行為，特別是不能給予市場利率長期處于低位的預(yù)期，防止市場通過過度的冒險行為倒逼央行。而美聯(lián)儲今年下半年來啟動的“縮表”，其目的就是為了提高長期利率，以防范下一次金融危機的到來。

　　此外，孫國峰認為，在探索建立新的貨幣政策框架的過程中，各國央行還應(yīng)加強貨幣政策的國際協(xié)調(diào)。特別是在當前全球經(jīng)濟同步復(fù)蘇的背景下，發(fā)達經(jīng)濟體已開始啟動貨幣政策的正?；?，相應(yīng)的，新興經(jīng)濟體也應(yīng)該盡快啟動貨幣政策正?；倪M程，以促進形成更加平衡的全球經(jīng)濟金融新格局。

　　如果央行加息，樓市影響有多大？

　　首先，要了解影響中國房價走向的幾個主要因素：

　　1、人民幣貶值速度。所有的資產(chǎn)都是由本金加上杠桿和流動性在支撐的，只要人民幣不出現(xiàn)大跳水，樓市基本不會跳水；2、中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。中國新經(jīng)濟模式暫時處于嘴炮階段，調(diào)整期將會很長，調(diào)整成功的話，樓市問題不大，調(diào)整失敗的話，你們懂得；3、ZF。宏觀調(diào)控這只“大手”的力度，我們都是見證過滴，只要zf的“指揮棒”揮得好，房地產(chǎn)市場就能走得好。

　　那么，央媽加息將對樓市的影響將是：

　　1、小房企融資壓力變大。加息對小房企的影響最為明顯，因為這類企業(yè)比較急于回籠資金，但加息后買房門檻變高，接盤的人少了，再加上銀行控風(fēng)險，造成小企業(yè)的貸款渠道變少，資金壓力是最大的問題。大房企財大氣粗，受加息影響較小。

　　2、普通人買房成本增加。加息給購房人的最直接影響就是購房成本增加，如果利率維持上浮，再來個提高基準利率，對經(jīng)濟能力有限的人來說可謂是雪上加霜。

　　3、炒房客資金鏈變緊。這類人通常養(yǎng)著多套房，每月要還好幾個房子的貸款，遇到加息會增加每月的養(yǎng)房支出，整個資金鏈變緊，除非能出售幾套房子，否則很有可能出現(xiàn)斷供。

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