11月30日，中國銀行國際金融研究所發(fā)布《2018年經(jīng)濟(jì)金融展望報告》(下稱《報告》)，《報告》認(rèn)為，2017年在外部需求明顯好轉(zhuǎn)、新舊動力共同發(fā)力和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革推進(jìn)等因素帶動下，中國經(jīng)濟(jì)景氣明顯上升，預(yù)計全年GDP增長6.8%左右。2018年是全面貫徹十九大精神、決勝全面建成小康社會的第一年，也是政府換屆之年，各方面加快發(fā)展的動力和意愿將比較強。新興行業(yè)將快速增長，新動能將持續(xù)增強，服務(wù)業(yè)將繼續(xù)較快發(fā)展。但與此同時，房地產(chǎn)市場調(diào)整、傳統(tǒng)動能由強轉(zhuǎn)弱、貨幣金融政策易緊難松、環(huán)保督查力度加大等都將給經(jīng)濟(jì)帶來不確定性。預(yù)計2018年中國經(jīng)濟(jì)增長6.7%左右，比2017年小幅回落0.1個百分點。

　　對于備受關(guān)注的明年房地產(chǎn)市場行情，《報告》預(yù)計，2018年房地產(chǎn)調(diào)控將繼續(xù)從嚴(yán)基調(diào)，更加注重建立因城施策的房地產(chǎn)宏觀審慎政策和加快房地產(chǎn)長效機制落地。堅持一線和二線城市限貸限購不放松，對于三四線城市，在堅持“去庫存”總基調(diào)下，對部分房價過快上漲的城市及時調(diào)整去庫存政策，不斷提高房貸首付比例要求等。

　　《報告》認(rèn)為，為推動明年經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展，宏觀政策在取向上應(yīng)有三點值得特別關(guān)注：第一，2018年經(jīng)濟(jì)發(fā)展將主要面臨“錢”的約束，因為在金融去杠桿、防風(fēng)險大背景下，貨幣監(jiān)管政策易緊難松，全球流動性邊際收緊，對國內(nèi)流動性也會產(chǎn)生影響，預(yù)計資金價格或波動趨升。第二，由于目前“四市”(股、匯、 債、樓)波動明顯減小，金融市場風(fēng)險有所緩解，非金融企業(yè)杠桿率已經(jīng)開始下降，因此貨幣、宏觀審慎和監(jiān)管三大金融政策要保持足夠的前瞻性和靈活性，謹(jǐn)防因三大政策同時發(fā)力而導(dǎo)致的政策“超調(diào)”。第三，中國的環(huán)境污染問題的解決不能一蹴而就，要通過建立健全法律法規(guī)提高準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)并嚴(yán)格執(zhí)行，通過制度“治污”，避免環(huán)保政策因經(jīng)濟(jì)和政治周期而出現(xiàn)“運動式”變化，進(jìn)而對企業(yè)經(jīng)營、就業(yè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生過大的沖擊。

　　在貨幣政策方面，《報告》預(yù)計，2018 年定向降準(zhǔn)政策開始實施，貨幣信貸將改變 2017 年總體偏緊狀態(tài)， 真正回歸“不松不緊”，信貸將繼續(xù)平穩(wěn)增長。但考慮到去杠桿政策持續(xù)和房地產(chǎn)抑泡沫延續(xù)，貨幣政策整體將穩(wěn)健，不會根本性轉(zhuǎn)向。

　　對于如何理解貨幣信貸“不松不緊”，中行國際金融研究所主管周景彤表示，“不松”意味著為防范房地產(chǎn)泡沫風(fēng)險再度膨脹和非金融企業(yè)杠桿再度擴張，貨幣政策沒有必要再次出臺定向降準(zhǔn)或者將其實施范圍擴大。“不緊”意味著在外匯占款難以明顯增加，美聯(lián)儲加息政策啟動對中國跨境資金流動及國內(nèi)流動性帶來擾動背景下，仍將通過加大公開市場操作力度等以確保流動性基本穩(wěn)定。

　　“盡管當(dāng)前中國利率上行壓力加大、通脹有所抬頭，但考慮到全球主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策正?；耐庖缧?yīng)，加息或降息的可能性都較小。”周景彤說。

　　具體到信貸結(jié)構(gòu)方面，《報告》認(rèn)為，受新興產(chǎn)業(yè)加快形成、基建投資繼續(xù)發(fā)力、房地產(chǎn)市場降溫等影響，信貸結(jié)構(gòu)將更加均衡：一方面，非金融企業(yè)貸款保持較快增長。工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定和企業(yè)盈利溫和增長，帶動相關(guān)融資需求繼續(xù)平穩(wěn)有增。另一方面，基建投資融資需求仍然較大。2018 年，寬財政政策持續(xù)， 基礎(chǔ)設(shè)施投融資領(lǐng)域的信貸需求仍將保持較快增長。此外，個人消費貸款增長穩(wěn)中趨緩，2018 年個人按揭貸款增長將回落。預(yù)計 2018 年M2增長9%左右，社會融資規(guī)模存量增長 12.5%左右，新增人民幣貸款13萬億元。

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